这是2011年的Zoom，三个人，十多平米的办公室，典型的硅谷“三无”公司：无产品、无客户、无营收，你敢投资吗?

　　7月31日，TSVC(原名TEEC Angel Fund)的联合创始人张于庆，交给Zoom(原名Saasbee)创始人袁征一张25万美元的支票，这是Zoom种子轮里唯一的机构投资人支票。

　　TSVC是专投种子轮科技公司的一家硅谷风险投资基金。如果说张于庆的运气极佳，那么TSVC自2010年成立以来，从种子轮投出9家独角兽，5家上市公司，种子轮到独角兽的命中率在业界位于榜首，就不仅仅靠运气了。如何从种子轮发现未来的独角兽?初创公司如何赢在起跑线上，成为下一个独角兽?是TSVC最经常被问到的问题。

　　在TSVC的“打造下一个独角兽”公益讲座里，TSVC的联合创始人夏淳博士以Zoom为案例，深入解析初创公司实现独角兽华丽转身的三大要素：天时、地利、人和，分别对应于市场、产品和技术、以及团队。夏博士说我们先人的智慧也是中国古代的成功学，放在现今的创业和投资上仍然成立。

　　1. 天时-市场

　　天时中的“天”，指任何个人或机构无法营造的市场大势;“时”针对一个机遇的时间窗口，人算不如天算。因此，天时是市场中能够规模化改变人的认知与行为的大机遇，这种市场机遇即便市场营销巨额投入也无法企及，无可逆天。天时有其时间窗口，这是催生独角兽的历史机遇。

　　市场的天时都有其信号事件。例如2001年9.11事件，推动了安全领域的发展，Netscreen在互联网泡沫破灭的低谷中成功上市;再如2008年的金融危机，催生了2008年的Airbnb，2009年的Uber，2010年的比特币;而2020年新冠疫情的爆发，促成了远程工作学习和虚拟生活，拉动了Zoom的迅猛增长，以及元宇宙的观念产业。创业者需要洞察天时的信号事件，预见未来5-10年的市场宏观，把握大机遇。我们可以看到2022年两个不同信号事件会怎样影响今天的市场，一个是俄乌战争，另一个是chatGPT。创业者和投资人要思考，2023年有哪些信号事件?

　　2011年TSVC投资Zoom时，天时是移动，信号事件是2007年发布的苹果手机。看时间窗口，智能手机在消费者市场发展了四年后，到了2011年，我们可以预见企业移动应用的巨大市场潜力，然而当年还很缺乏杀手级的企业移动应用。Zoom做为一个在出租车在机场可以随时随地开视频会议的应用，想象空间很大。我们认为有长成独角兽的体量。

　　2. 地利-产品和技术

　　地利中的“地”，指企业在市场中占据的地盘，“利”指有利的落脚点，能有足够的竞争力。天时是宏观机遇，地利是微观落地，占据有利地形。地利分产品和技术两方面，但本质上还是产品。产品的地利是产品的定位或落脚点，定位决定了地位。产品定位首先要符合PMF，即产品与市场相匹配。定位要避开红海市场，要避开完全陌生的领域。

　　2011年，Zoom最初定位是给Facebook用户做移动视频聊天工具。TSVC当时认为这个定位市场过于拥挤，属于红海，且创始团队的DNA中更多的是企业应用，做消费类应用属于陌生领域。但创始团队来自WebEx，做企业会议应用有丰富的实操经验，投资时我们给出了转向企业应用的建议。一年后Zoom转型，定位从2C改为2B，进而形成了今天的Zoom产品。一般来说，创业公司调整定位很正常，通常会有一两次。

　　地利中用技术占位，需要很高的技术壁垒，很深的护城河。TSVC偏好投资科技公司，就是看中技术的地利，我们会期待并追溯创始团队有十年以上的技术积累。TSVC的合伙人都是非常资深的技术专家，尽调时会向团队索要论文和专利来研究分析。当看到来自学术界的科技成果产业化的项目，我们特别注意天时的问题，避免过于超前。

　　Zoom初创时就有很高的技术壁垒。尽管融种子轮时还没有成型的产品，但是技术占位已经到位。袁征等在WebEx有十年以上的技术积累，为了手机会议的优异性能和最佳用户体验，技术上要确保手机信号不好时不掉线，2G网络语音通畅，3G网络能播高清视频，结果是他们自研了适合移动会议的专有codec(视频编码解码算法)，而抛弃了市面上标准的codec。融资时袁征给我们演示了这项世界领先的技术，以工程师对工程师的方式展示了命令行运行过程和结果，以及部分代码，TSVC因此判断Zoom有极好的技术地利。后来产品定位从2C转向2B，Zoom没有失去任何技术地利。

　　3. 人和-团队

　　人和的“人”是创业团队，“和”不是简单的团结融洽，而是指人与天和，人与地和，人与人和。人和是一种有修为的大智慧，靠小聪明，投机取巧，很难达到独角兽的成功高度。

　　Zoom第一年，CEO Eric要做优质产品，不采纳MVP，但确保了技术营造的地利。开发一年后，进入市场不顺利，公司曾一度处于低谷。此时，袁征大刀阔斧地调整了定位，改做企业移动应用，公司从Saasbee改名为Zoom。

　　简单说，人和就是能谋事、能做事，最终能成事。事在人为，人又顺势而为。具体讲，人的因素强调团队互补、默契，有执行力、洞察力，品行端正，有认知有视野，有超强的学习能力，coachable(可教化)，有影响力，能影响客户、影响投资人、影响员工。

　　天时地利，最终决胜因素在于人。人和是顺乎于天时，安身于地利，与天地之和。Zoom创业第一年并不顺利，但是团队能适时应变，调整到企业应用，占据最有利的地位，反映出顺天利地的一流素质。Zoom CEO袁征，用心打造公司文化，被Forbes评为最佳CEO。

　　结语

　　投资种子轮，由于公司缺乏必要的基本验证数据，似乎投资无从判断。TSVC在2010年创办时，联合创始人张于庆已经积累了7年的天使基金GP的经验，基金起步时就明确了投资判断初创项目的三要素：团队、产品与技术、市场(按重要性排序)。

　　经过TSVC的13年反复验证，本文用古人的天时、地利、人和来诠释，如图所示，注意人和(团队)比重最大，其次是地利(产品和技术)，再次是天时(市场)。如《十一家注孙子/计篇》所云：“上顺天时，下知地利，人和为本，天时与地利则其助也”。

　　关于TSVC

　　TSVC(原TEEC Angel Fund)2010年创立于美国硅谷，是硅谷大陆华人的第一家天使基金，专注于种子轮的风险投资，是Zoom种子轮里的唯一的机构投资人。

　　13年间，TSVC投资了200多家优质创业公司，从种子轮已经收获5家IPO，9个独角兽，包括Zoom、Gingo Bioworks、Jasper、Carta, Opentrons、Plus、Womply、Iterable、Zum等。根据Pitchbook统计，TSVC拥有业界最高的种子轮独角兽命中率。TSVC的投资团队包括了各行业资深专家，关键技术奠基人和行业带头人，连续创业者，大多拥有公司成功上市和并购的创业经验。

　　TSVC自创建以来，一直积极在深科技，人工智能，金融科技，企业服务，医疗健康，区块链及应用等领域寻找并投资最优秀的创业团队。

　　免责声明

　　《投资界》8月21日刊发的“清源创投三期基金完成首轮关账”被一些媒体转载，转发文中如有“清源创投有一个在硅谷颇为知名的前身：TEEC Angel Fund(TAF)“，这个陈述与事实不符并且侵犯了TAF商标权。TAF于2017年正式更名为TSVC，是TSVC的唯一的前身。经核实，《投资界》已经及时将虚假内容全部删除，请读者自鉴。TSVC(原TEEC Angel Fund)对清源创投 (Foothill Ventures) 可能造成的投资误导概不负责。